Vad är substansvärde?
Substansvärde är vad något är värt »på insidan« — oberoende av kursen. För en fond är det fondens totala tillgångar delat med antalet andelar: äger fonden aktier för 100 miljoner kr och har gett ut 1 miljon andelar är substansvärdet, eller NAV (net asset value), 100 kr. För ett bolag är motsvarigheten eget kapital per aktie — vad som skulle bli kvar till aktieägarna om allt såldes och skulderna betalades. Kursen kan ligga över eller under det.
För fonder: kursen bör ligga nära
En ETF eller en fond äger helt enkelt en korg av aktier. Korgens värde per andel är NAV, som oftast räknas ut varje dag. Handlas fonden till 101 medan NAV är 100 betalar du 1 % för mycket — en premie. Handlas den till 99 får du 1 % rabatt. För stora ETF:er är skillnaden normalt under 0,1 %, eftersom proffs omedelbart utnyttjar varje avvikelse. Klassiska fonder handlas direkt till NAV — det är andelskursen du ser hos banken.
För bolag: här berättar kursen en annan historia
Ett bolag med eget kapital på 10 miljarder kr och 100 miljoner aktier har ett substansvärde på 100 kr per aktie. Handlas aktien till 300 kr betalar marknaden tre gånger substansen — eftersom den räknar med att bolaget tjänar pengar på det det äger. Handlas den till 70 kr tror marknaden att värdena i räkenskaperna är för höga, eller att bolaget kommer att förlora pengar. Förhållandet mellan kurs och substansvärde är P/B-talet.
Substansvärdet säger mest för banker, fastighetsbolag, rederier och investmentbolag, där tillgångarna kan räknas i pengar. För ett mjukvarubolag vars värde är idéer och kunder säger det nästan ingenting.
Ett räkneexempel — investmentbolag
I Sverige möter du ordet oftast kring investmentbolag som Investor och Kinnevik. Ett investmentbolag äger aktier värda 500 miljarder kr och har 50 miljarder i skulder. Substansen är 450 miljarder. Det finns 5 miljarder aktier. Substansvärde = 450 / 5 = 90 kr. Handlas aktien till 72 kr köper du innehaven med 20 % substansrabatt. Handlas den till 99 kr betalar du 10 % substanspremie. Rabatten kan bestå i åratal — den är ingen garanti för att kursen ska hinna ikapp.
Det typiska nybörjarmisstaget
Att köpa en aktie under substansvärdet och anta att den »måste« stiga dit. Marknaden kan ha rätt: kanske är tillgångarna värda mindre än räkenskaperna säger. Billig i förhållande till substansen är en fråga — inte ett svar.
Så ser du det i Kiggo
På varje aktie visar Kiggo P/B — kursen i förhållande till eget kapital — och förklarar om siffran är hög eller låg för den branschen. Kiggo jämför aldrig en bank med ett mjukvarubolag, eftersom substansvärdet betyder något helt annat i de två. För fonder visar Kiggo kursen; NAV finns på utgivarens webbplats.
Relaterade ord
Vanliga frågor
Vad är NAV?
Net asset value — en fonds värde per andel, på svenska andelskurs eller fondandelsvärde. Det står i fondens faktablad och uppdateras oftast dagligen.
Varför handlas en ETF inte exakt till NAV?
För att den handlas på börsen mellan köpare och säljare hela dagen, medan NAV räknas ut en gång. Stora banker håller gapet litet — för stora fonder är det nästan noll.
Är en aktie under substansvärdet billig?
Kanske. Det kan betyda att marknaden förbiser värden — eller att räkenskaperna är för optimistiska. Titta på om bolaget tjänar pengar innan du drar slutsatser. För investmentbolag är en viss substansrabatt det normala.
Kiggo förklarar — Kiggo ger inga råd. Vi säger aldrig vad du ska köpa eller sälja. Beslutet är ditt. Senast uppdaterad 2026-09-23.
Skrivet av Claus Frisch, grundare av Kiggo. Ingen rådgivare, ingen bank — Kiggo förklarar, du bestämmer.
