C'est quoi, la valeur liquidative ?
La valeur liquidative, c'est ce qu'une chose vaut « de l'intérieur » — indépendamment du cours. Pour un fonds, c'est l'actif total du fonds divisé par le nombre de parts : si le fonds détient des actions pour 100 millions d'euros et a émis 1 million de parts, la VL est de 100 €. Pour une entreprise, l'équivalent est l'actif net par action — ce qui resterait aux actionnaires si tout était vendu et les dettes remboursées. Le cours peut être au-dessus ou en dessous.
Pour les fonds : le cours doit rester tout près
Un ETF ou un OPCVM détient simplement un panier d'actions. La valeur de ce panier par part, c'est la VL, en général calculée chaque jour. Si le fonds se négocie à 101 € alors que la VL est de 100 €, tu paies 1 % de trop — une prime. S'il se négocie à 99 €, tu obtiens 1 % de décote. Pour les gros ETF, l'écart est normalement inférieur à 0,1 %, parce que des professionnels exploitent aussitôt toute déviation. Les OPCVM classiques s'achètent directement à la VL, plus d'éventuels frais d'entrée.
Pour les entreprises : ici, le cours raconte autre chose
Une entreprise avec 10 milliards de capitaux propres et 100 millions d'actions a un actif net de 100 € par action. Si l'action se négocie à 300 €, le marché paie trois fois l'actif net — parce qu'il attend que l'entreprise gagne de l'argent avec ce qu'elle possède. Si elle se négocie à 70 €, le marché pense que les valeurs dans les comptes sont trop élevées, ou que l'entreprise va perdre de l'argent. Le rapport entre le cours et l'actif net, c'est le price-to-book.
L'actif net est le plus parlant pour les banques, les foncières et le transport maritime, où les actifs se comptent en argent. Pour une entreprise de logiciels dont la valeur tient aux idées et aux clients, il ne dit presque rien.
Un exemple chiffré
Une foncière possède des immeubles pour 500 millions d'euros et a 50 millions de dettes. Les capitaux propres sont de 450 millions. Il y a 5 millions de parts. VL = 450 / 5 = 90 €. Si la part se négocie à 72 €, tu achètes les immeubles avec 20 % de décote — si l'évaluation dans les comptes est juste. Ce « si », c'est toute la question.
L'erreur typique du débutant
Acheter une action sous son actif net et supposer qu'elle « doit » remonter jusqu'à lui. Le marché a peut-être raison : les actifs valent peut-être moins que ce que disent les comptes. Bon marché par rapport à l'actif net, c'est une question — pas une réponse.
Voici comment tu le vois dans Kiggo
Sur chaque action, Kiggo affiche le price-to-book — le cours rapporté à l'actif net — et explique si le chiffre est haut ou bas pour ce secteur. Kiggo ne compare jamais une banque à une entreprise de logiciels, parce que l'actif net veut dire des choses totalement différentes dans les deux. Pour les fonds, Kiggo affiche le cours ; la VL est sur le site de l'émetteur.
Termes liés
Questions fréquentes
C'est quoi, la NAV ?
Net asset value — le terme anglais pour la valeur liquidative d'un fonds par part. Elle figure dans la fiche du fonds et est en général mise à jour chaque jour.
Pourquoi un ETF ne se négocie-t-il pas exactement à sa VL ?
Parce qu'il s'échange en Bourse entre acheteurs et vendeurs toute la journée, alors que la VL est calculée une fois. De grandes banques maintiennent l'écart minuscule — pour les gros fonds, il est presque nul.
Une action sous son actif net est-elle bon marché ?
Peut-être. Ça peut vouloir dire que le marché néglige de la valeur — ou que les comptes sont trop optimistes. Regarde si l'entreprise gagne de l'argent avant de conclure.
Kiggo explique — Kiggo ne conseille pas. Nous ne te disons jamais quoi acheter ou vendre. La décision est la tienne. Dernière mise à jour : 2026-09-23.
Écrit par Claus Frisch, fondateur de Kiggo. Ni conseiller, ni banque — Kiggo explique, tu décides.
