Kaj je čista vrednost sredstev?
Čista vrednost sredstev je, koliko je nekaj vredno »od znotraj« — neodvisno od tečaja. Pri skladu je to celotno premoženje sklada, deljeno s številom enot — v Sloveniji ji rečejo tudi VEP, vrednost enote premoženja: če sklad ima delnice, vredne 100 milijonov €, in je izdal 1 milijon enot, je NAV 100 €. Pri podjetju je ustreznica knjigovodska vrednost na delnico — kar bi ostalo delničarjem, če bi vse prodali in poplačali dolgove. Tečaj je lahko nad ali pod njo.
Pri skladih: tečaj bi moral biti blizu
ETF ali vzajemni sklad preprosto ima košaro delnic. Vrednost košare na enoto je NAV, praviloma izračunan vsak dan. Če se s skladom trguje po 101 €, NAV pa je 100 €, plačaš 1 % preveč — premijo. Če se trguje po 99 €, dobiš 1 % diskonta. Pri velikih ETF-jih je razlika običajno pod 0,1 %, ker profesionalci vsako odstopanje takoj izkoristijo. Domači vzajemni skladi se kupujejo in prodajajo neposredno po VEP, z morebitnimi vstopnimi ali izstopnimi stroški.
Pri podjetjih: tu tečaj pripoveduje drugo zgodbo
Podjetje s kapitalom 10 milijard € in 100 milijoni delnic ima knjigovodsko vrednost 100 € na delnico. Če se z delnico trguje po 300 €, trg plača trikratno knjigovodsko vrednost — ker pričakuje, da bo podjetje zaslužilo s tem, kar ima. Če se trguje po 70 €, trg verjame, da so vrednosti v bilanci previsoke ali da bo podjetje izgubljalo denar. Razmerje med tečajem in knjigovodsko vrednostjo je P/B kazalnik.
Knjigovodska vrednost največ pove pri bankah, nepremičninskih podjetjih in ladjarjih, kjer se sredstva dajo prešteti v denarju. Pri programerskem podjetju, katerega vrednost so ideje in stranke, ne pove skoraj ničesar.
Primer s številkami
Nepremičninski sklad ima stavbe, vredne 500 milijonov €, in 50 milijonov € dolga. Kapital je 450 milijonov €. Enot je 5 milijonov. NAV = 450 / 5 = 90 €. Če se z enoto trguje po 72 €, stavbe kupiš z 20 % diskonta — če je ocena v bilanci pravilna. Ta »če« je vse vprašanje.
Tipična začetniška napaka
Kupiti delnico pod knjigovodsko vrednostjo in domnevati, da »mora« zrasti do nje. Trg ima lahko prav: morda so sredstva vredna manj, kot piše v bilanci. Poceni glede na knjigovodsko vrednost je vprašanje — ne odgovor.
Tako to vidiš v Kiggu
Pri vsaki delnici Kiggo pokaže P/B — tečaj glede na knjigovodsko vrednost — in razloži, ali je številka visoka ali nizka za to panogo. Kiggo nikoli ne primerja banke s programerskim podjetjem, ker knjigovodska vrednost v teh dveh pomeni nekaj čisto drugega. Pri skladih Kiggo pokaže tečaj; NAV je na strani izdajatelja.
Povezani pojmi
Pogosta vprašanja
Kaj je NAV?
Net asset value — čista vrednost sredstev sklada na enoto; slovenski izraz je VEP. Je v dokumentu s ključnimi informacijami sklada in se običajno posodablja dnevno.
Zakaj se z ETF ne trguje natanko po NAV?
Ker se z njim na borzi trguje med kupci in prodajalci ves dan, NAV pa se izračuna enkrat. Velike banke razmik držijo majhen — pri velikih skladih je skoraj nič.
Je delnica pod knjigovodsko vrednostjo poceni?
Morda. Lahko pomeni, da trg spregleda vrednost — ali da je bilanca preveč optimistična. Poglej, ali podjetje zasluži denar, preden skleneš.
Kiggo razlaga — Kiggo ne svetuje. Nikoli ti ne povemo, kaj kupiti ali prodati, kazalniki pa se primerjajo samo med podjetji iz iste panoge. Odločitev je tvoja. Zadnja posodobitev: 2026-09-23.
Napisal Claus Frisch, ustanovitelj Kigga. Ne svetovalec, ne banka — Kiggo razlaga, ti se odločaš.
