Czym jest wartość aktywów netto?
Wartość aktywów netto to tyle, ile coś jest warte „od wewnątrz” — niezależnie od kursu. W funduszu to cały majątek podzielony przez liczbę jednostek: jeśli fundusz ma akcje warte 100 milionów i wyemitował 1 milion jednostek, wartość aktywów netto na jednostkę wynosi 100 zł. Po polsku skraca się to do WAN, po angielsku to NAV. W spółce odpowiednikiem jest wartość księgowa na akcję — to, co zostałoby dla akcjonariuszy, gdyby wszystko sprzedać i spłacić długi. Kurs może być wyżej albo niżej.
W funduszach: kurs powinien być blisko
ETF albo fundusz inwestycyjny po prostu ma koszyk akcji. Wartość koszyka na jednostkę to WAN, zwykle liczony codziennie. Jeśli ETF jest notowany po 101 zł, a WAN wynosi 100 zł, przepłacasz 1 % — to premia. Jeśli jest notowany po 99 zł, dostajesz 1 % dyskonta. W dużych ETF-ach różnica jest zwykle poniżej 0,1 %, bo profesjonaliści natychmiast wykorzystują każde odchylenie. Klasyczne fundusze kupuje się i umarza wprost po WAN z danego dnia.
W spółkach: tu kurs opowiada inną historię
Spółka z kapitałem własnym 10 miliardów i 100 milionami akcji ma wartość księgową 100 zł na akcję. Jeśli akcja jest notowana po 300 zł, rynek płaci trzykrotność wartości księgowej — bo oczekuje, że spółka zarobi na tym, co ma. Jeśli jest notowana po 70 zł, rynek uważa, że wartości w bilansie są za wysokie albo że spółka będzie tracić. Stosunek kursu do wartości księgowej to wskaźnik C/WK.
Wartość księgowa mówi najwięcej w bankach, spółkach nieruchomościowych i transportowych, gdzie aktywa da się policzyć w pieniądzu. W spółce programistycznej, której wartość to pomysły i klienci, nie mówi prawie nic.
Przykład na liczbach
Fundusz nieruchomości ma budynki warte 500 milionów i 50 milionów długu. Kapitał własny to 450 milionów. Jednostek jest 5 milionów. WAN = 450 / 5 = 90 zł. Jeśli jednostka jest notowana po 72 zł, kupujesz budynki z 20-procentowym dyskontem — o ile wycena w księgach jest prawidłowa. To „o ile” to całe pytanie.
Typowy błąd początkującego
Kupienie akcji poniżej wartości księgowej i założenie, że „musi” do niej wrócić. Rynek może mieć rację: może aktywa są warte mniej, niż mówią księgi. Tanio względem wartości księgowej to pytanie — nie odpowiedź.
Tak widzisz to w Kiggo
Przy każdej akcji Kiggo pokazuje C/WK — kurs względem wartości księgowej — i wyjaśnia, czy liczba jest wysoka czy niska dla tej branży. Kiggo nigdy nie porównuje banku ze spółką programistyczną, bo wartość księgowa znaczy w nich zupełnie co innego. Przy funduszach Kiggo pokazuje kurs; WAN jest na stronie TFI albo emitenta.
Powiązane pojęcia
Częste pytania
Co to jest NAV?
Net asset value — angielska nazwa wartości aktywów netto funduszu na jednostkę. Po polsku WAN albo WANJU (wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa). Jest na karcie funduszu i zwykle aktualizuje się codziennie.
Dlaczego ETF nie jest notowany dokładnie po WAN?
Bo handluje się nim na giełdzie między kupującymi a sprzedającymi przez cały dzień, a WAN liczy się raz. Duże banki utrzymują małą różnicę — w dużych funduszach jest prawie zerowa.
Czy akcja poniżej wartości księgowej jest tania?
Może. Może to znaczyć, że rynek przeocza wartość — albo że księgi są zbyt optymistyczne. Sprawdź, czy spółka zarabia, zanim wyciągniesz wniosek.
Kiggo wyjaśnia — Kiggo nie doradza. Nigdy nie mówimy ci, co masz kupić albo sprzedać. Decyzja należy do ciebie. Ostatnia aktualizacja 2026-09-23.
Napisał Claus Frisch, założyciel Kiggo. Nie doradca, nie bank — Kiggo wyjaśnia, ty decydujesz.
