Ce este VUAN — valoarea unitară a activului net?
Valoarea activului net este cât valorează ceva „pe dinăuntru” — independent de preț. La un fond este totalul activelor împărțit la numărul de unități, numit în România VUAN: dacă fondul deține acțiuni de 100 de milioane de lei și a emis 1 milion de unități, VUAN-ul este 100 de lei. La o companie, echivalentul este valoarea contabilă pe acțiune — ce le-ar rămâne acționarilor dacă s-ar vinde totul și s-ar plăti datoriile. Prețul poate fi peste sau sub.
La fonduri: prețul ar trebui să fie aproape
Un ETF sau un fond mutual deține pur și simplu un coș de acțiuni. Valoarea coșului pe unitate este VUAN-ul, calculat de regulă zilnic. Dacă fondul se tranzacționează la 101 în timp ce VUAN-ul e 100, plătești 1 % în plus — o primă. Dacă se tranzacționează la 99, primești un discount de 1 %. La ETF-urile mari, diferența este normal sub 0,1 %, pentru că profesioniștii exploatează imediat orice abatere. Fondurile mutuale românești se cumpără și se răscumpără direct la VUAN — cifra pe care administratorul o publică zilnic.
La companii: aici prețul spune altă poveste
O companie cu capitaluri proprii de 10 miliarde de lei și 100 de milioane de acțiuni are o valoare contabilă de 100 de lei pe acțiune. Dacă acțiunea se tranzacționează la 300 de lei, piața plătește de trei ori valoarea contabilă — pentru că se așteaptă ca compania să câștige bani din ce deține. Dacă se tranzacționează la 70 de lei, piața crede că valorile din bilanț sunt prea mari, sau că compania va pierde bani. Raportul dintre preț și valoarea contabilă este P/VC.
Valoarea contabilă spune cel mai mult la bănci, companii imobiliare și transport, unde activele pot fi numărate în bani. La o companie de software, a cărei valoare stă în idei și clienți, nu spune aproape nimic.
Un exemplu cu cifre
Un fond imobiliar deține clădiri de 500 de milioane de lei și are datorii de 50 de milioane. Capitalul propriu este 450 de milioane. Există 5 milioane de unități. VUAN = 450 / 5 = 90 de lei. Dacă unitatea se tranzacționează la 72 de lei, cumperi clădirile cu 20 % discount — dacă evaluarea din bilanț este corectă. Acest „dacă” este toată întrebarea.
Greșeala tipică a începătorului
Să cumperi o acțiune sub valoarea contabilă și să presupui că „trebuie” să urce până la ea. Piața poate avea dreptate: poate activele valorează mai puțin decât spune bilanțul. Ieftin față de valoarea contabilă este o întrebare — nu un răspuns.
Așa vezi asta în Kiggo
La fiecare acțiune, Kiggo arată P/VC — prețul față de valoarea contabilă — și explică dacă cifra este mare sau mică pentru industria aceea. Kiggo nu compară niciodată o bancă cu o companie de software, pentru că valoarea contabilă înseamnă lucruri complet diferite la cele două. La fonduri, Kiggo arată prețul; VUAN-ul este pe site-ul emitentului.
Termeni înrudiți
Întrebări frecvente
Ce este NAV?
Net asset value — denumirea în engleză a valorii activului net. VUAN este varianta românească, „pe unitate”. O găsești în fișa fondului și se actualizează de regulă zilnic.
De ce nu se tranzacționează un ETF exact la VUAN?
Pentru că se tranzacționează la bursă între cumpărători și vânzători toată ziua, în timp ce VUAN-ul se calculează o dată. Băncile mari țin distanța mică — la fondurile mari este aproape zero.
Este ieftină o acțiune sub valoarea contabilă?
Poate. Poate însemna că piața trece cu vederea o valoare — sau că bilanțul este prea optimist. Uită-te dacă compania câștigă bani înainte să tragi concluzia.
Kiggo explică — Kiggo nu dă sfaturi. Nu îți spunem niciodată ce să cumperi sau ce să vinzi, iar indicatorii se compară doar între companii din același domeniu. Decizia e a ta. Ultima actualizare: 2026-09-23.
Scris de Claus Frisch, fondatorul Kiggo. Nici consultant, nici bancă — Kiggo explică, tu decizi.
